De volgende grote winstgolf in crypto

Beste abonnee,

Als iets geld wil worden, dan moet het drie functies kunnen vervullen: het moet ruilbaar zijn, houdbaar zijn, en stabiel in waarde zijn. Dat is waarom slagschepen, vissen, en Bitcoin geen geld zijn, en het ook nooit zullen worden. Een slagschip is ruilbaar, zeker, maar de mate waarin is lager dan die van goud. Een vis is houdbaar, zeker, maar die gaat sneller stinken dan zilver. En Bitcoin is stabiel in waarde, zeker, maar dan enkel als je in sprookjes gelooft. Volatiliteit is daar troef – leuk voor traders, niet voor spaarders. De vraag is dus: hoe krijg je een munt stabiel?

Aha! De kunst om ook die derde functie aan de praat te krijgen, en jouw kandidaat-munt werkelijk “opgeld” te laten maken, is ervoor te zorgen dat er een constante in- én uitstroom van jouw munt in de markt is. Dat noemen we liquiditeit, wat niet hetzelfde is als ruilbaarheid. Liquiditeit, dat is snélle ruilbaarheid. Slagschepen worden één keer in de twintig jaar verkocht, dus ze zijn ruilbaar, maar niet snél ruilbaar. Vissen worden sneller verkocht dan slagschepen, en ze zijn houdbaar, maar niet láng houdbaar. BTC lost beide problemen op: het wordt elke seconde verkocht, bederft niet, en is dus meer liquide dan slagschepen én vissen. En toch lost het niet het derde probleem op: na 17 jaar (2009 – 2026) is het nog steeds heel volatiel.

Deze winter heb ik daar eens diep bij stilgestaan, en ik kwam tot het besef dat het enige dat een munt stabiliteit kan geven, de achterliggende kredietmarkt is. Het zijn die markten die waarde geven aan een munt, en niet het feit dat “steeds meer mensen” dingen in BTC zouden kopen. Wat overigens niet waar is. Uit deze retailstudie blijkt dat in 2024 slechts 0,2% van alle “global person-to-person business e-com transaction value” bij crypto lag. In offline winkels is het al niet veel beter. Maar kijk eens naar het aantal crypto dat als onderpand gebruikt wordt voor leningen. In Q3 2025 bereikte dit een recordhoogte: $73,6 miljard. Dát is waar de stabiliteit van crypto vandaan zal komen!

Muntstabiliteit, namelijk, heeft alles te maken met de diepte van de vraag en het aanbod: hoe meer munten verhandeld worden, hoe dieper het orderboek, en hoe minder ik dus zelf golven veroorzaak wanneer ik er mijn investeringen in liquideer. Vergelijk het met een zwembad. Als ik een pensioenfonds te beheren heb met 50 miljard USD in, en ik gooi die in één keer in de dollarmarkt, dan zal de koers geen kik geven. Doe ik echter hetzelfde in de Zwitserse Frank, dan is het alsof ik een orka in een plonsbadje gooi: de koers gaat door het dak, het water vliegt eruit, en je zwemt er niet meer van weg. Wie heeft in zijn vroege beleggersjaren nooit eens een micro-cap gekocht die dan wel 1000% steeg, maar waar geen liquiditeit meer in zat?

Dát is dus wat crypto nodig heeft om volwassen te worden: een degelijke leenmarkt, waarbij crypto zelf als onderpand mag worden gegeven. Tot nog toe was die impact marginaal, zeker bij de mainstream banken, die crypto niet beschouwen als iets dat stabiel genoeg is om er een lening tegen te kunnen geven. Maar sinds kort is er een innovatie die daarbij kan helpen: stablecoins. En nee, dan heb ik het niet over USDC of USDT, want dat zijn eigenlijk bijna ETF’s op de dollar. Ik heb het over nieuwe protocollen die op een geautomatiseerde en zelflerende manier crypto’s kunnen verstrekken aan eender wie andere crypto’s (en dollars, en huizen) in onderpand heeft. Ik heb het over de geboorte van crypto-bankieren!

Voor mij, als monetair econoom, is dit een opwindende evolutie: al tien jaar (van in 2014) zeg ik dat BTC, zoals het oorspronkelijk werd opgevat, geen geld kan worden, precies omwille van het gebrek aan marktdiepte. Nu lijkt het erop dat die marktdiepte door een innovatief crypto-protocol zélf zal worden gegenereerd. En dat dit protocol alles in onderpand kan nemen, tot je stickerverzameling toe. Een protocol, overigens, dat zélf verhandelbaar is. Nou, veel mooier kan het niet worden. Ik heb al een eerste positie genomen, want ik denk dat dit wel eens de centrale bank van de wereld kan worden. En wie wil daar nu geen aandelen van? Als het beleid maar niet gebaseerd is op politieke beslissingen, maar op de markt zelf. Wat ook zo is!

Als dat geen mooi vooruitzicht is voor het nieuwe jaar. Let’s rock!

Brecht Arnaert